ISOL趋势分析团队
4月的聚氨酯市场已经进入一个难以仅用原料价格上涨来解释的阶段。现在市场上，价格上涨本身并不是最重要的，而是这些价格是如何形成的，以及物量是如何被控制的，这些变得更加重要。表面上看是MDI、TDI和聚醇价格上涨，但稍微深入观察，这次市场更像是成本上升、供应控制和物流障碍同时叠加，正在改变市场秩序的趋势。
本次4月市场的推动力可以总结为三点。第一是地缘政治风险。霍尔木兹海峡的问题不再只是简单的新闻头条，而是对能源和物流产生实际负担的变量。第二是结构性成本上升。欧洲天然气价格和亚洲LNG价格同时上涨，石脑油和苯的价格也在上升，导致异氰酸酯链整体的生产成本在提高。第三是供应控制。全球供应商不仅仅是提高价格，还限制订单，因此市场正在进入价格上涨和物量争夺的竞争中。
我在观察此次市场时，特别感受到“三级威胁”结构正在现实化。基本生产成本上叠加了原材料的急剧上涨，接着是能源附加费，最后是物流溢价的叠加结构。如果由于霍尔木兹海峡的绕行导致运输延迟，欧洲的天然气费用急剧上涨，石脑油和苯的价格同时上升，生产者将很难再维持现有价格。最终，成本转嫁不再是选择，而是必然。因此，4月的价格上涨更像是一个真正价格上涨的起点，而不是短期的异常反应。
实际市场的动向也已经朝这个方向发展。DOW在亚太地区将聚醇价格提高了每吨300美元，并采取了100%控制订单的强硬措施。BASF在东亚部分地区对MDI和TDI进行了每吨500美元的涨价，WANHUA也在将MDI全系列产品价格提高500欧元。亨斯迈对MDI附加了天然气附加费，COVESTRO将PU系统价格提高了30%。这不仅仅是“想提高价格”的水平，而是供应商们开始在价格和物量两个方面同时掌握市场主导权的意义。
MDI和TDI市场也以不同的方式在增强。MDI在中国国内PMDI价格已经上涨到较高水平，苯和甲苯的成本上升持续施加压力。此外，欧洲的生产成本上升和部分供应障碍叠加，使得降低价格的理由越来越少。TDI也是如此。定期维护和供应减少，以及主要制造商的不可抗力问题叠加，导致整体供应池减少的趋势。
但更大的问题实际上在于聚氨酯的下游。当原料上涨时，最终软泡沫、硬泡沫、CASE、TPU等下游产品不得不承担这个负担。问题在于能否立即将这个负担反映到售价上。在这里，市场并没有想象中那么简单。汽车、家具、建筑材料和工业品市场的需求恢复速度各不相同，合同结构也不同。如果原料已经上涨，而最终客户并没有准备好接受这个涨幅，那么下游的利润将首先崩溃。价格转嫁越晚，制造商将同时承担库存压力和成本压力。
特别是在聚醇市场开始的订单控制对下游来说是非常不便的信号。只能勉强确保合同量，现货灵活性消失了。这样一来，企业在价格谈判之前，首先要确保量，必须改变库存运营策略。在这样的市场中，越晚行动，获得的量可能越少，价格也会越贵。因此，现在“能以多少价格购买”比“能否在规定时间内确保所需量”要重要得多。
因此，第二季度的应对优先于合同量的确保，而不是价格谈判，需要实时检查自家库存和供应商库存，并提前确保除现有交易方外的替代供应线。同时，还需要主动准备与下游客户的成本转嫁讨论。在原料、能源和物流同时动荡的情况下，像“以后再调整”这样的应对方式可能会导致更大的损失。
最终，四月聚氨酯市场价格上涨是由于供应秩序的变化。现在市场已经不再是寻找便宜货的阶段，而是转向首先思考如何确保稳定的供应量的阶段。